政策暖风频吹，国投金服关注地方债放量
财政部最新发布的统计数据显示，上半年，全国地方累计发行新增债券21765亿元，占2019年新增地方政府债务限额30800亿元的70.7%；其中6月当月发行规模7170亿元，约占上半年累计发行规模的三分之一，创年内单月发行规模新高。从资金支持领域看，稳投资支出超过60%。
《政府工作报告》明确提出，今年拟安排地方政府专项债券2.15万亿元，比去年增加8000亿元，为重点项目建设提供资金支持，也为更好防范化解地方政府债务风险创造条件。
财政部相关人士表示，新增债券资金用于保障性住房建设、交通基础设施建设等6个领域，资金投入占比64.8%，将带动有效投资扩大，并发挥对民间投资的撬动作用。
国投金服政信研究小组认为，地方政府债券融资已成为积极财政政策加力提效的重要手段。尤其是新增2.15万亿元的专项债券既成为稳投资的重要支柱，也有助于更好地防范债务风险。
政策暖风频吹，加速发行放量
为了加快地方政府债券发行使用进度，保障重点项目资金需求，发挥政府债券资金对稳投资、扩内需、补短板的重要作用，政府及有关部门出台了一些重要举措，不断完善地方政府债券的发行和使用管理。
今年2月份，财政部印发《关于开展通过商业银行柜台市场发行地方政府债券工作的通知》，明确地方政府公开发行的一般债券和专项债券，可通过商业银行柜台市场在本地区范围内发行。
今年4月份，财政部发布《关于做好地方政府债券发行工作的意见》，提出今年6月底前完成提前下达新增债券额度的发行，争取在9月底前完成全年新增债券发行；财政部不再限制地方债券期限比例结构，地方财政部门自主确定期限等多方面举措。
今年6月份，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》，提出合理明确金融支持专项债券项目标准，积极鼓励金融机构提供配套融资支持，允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金，确保落实到期债务偿还责任等措施。
国投金服政信研究小组认为，随着系列政策的出台，一方面，增强了地方政府债券发行的力度；另一方面，对推进地方政府债券发行和债券资金使用管理起了良好的规范和激励作用。
债券收益率回落，市场看好城投债
随着定向降准落地，资金面宽松以及金融数据的回落等多重利好下，债市再迎来上涨行情。
国泰君安分析报告指出，从城投债当前收益率水平看，目前AA及以上评级城投收益率水平全线回落到4.6%以下，AA及以上评级、各期限收益率均大幅低于历史均值。
国投金服政信研究小组认为，城投债券发行成本回落成为上半年的一个主基调，对市场来说，亦是资产配置的一个时机。
从风险偏好角度看，今年上半年市场也普遍上调了城投债的信用等级。2019年上半年共有65家城投债发行主体被上调评级或展望；仅1家城投主体评级被下调，3家被列入评级观察名单。综合来看，上调债券数量大于下调，市场对城投债保有相对乐观的预期。
国投金服政信研究小组分析，受民企违约潮影响，信用风险偏好下沉，资金情绪或进一步谨慎。与企业的经营风险相比城投公司面临的风险较低，市场普遍认为，城投债仍是信用债中的首选标的。
今年以来，宏观经济总体平稳、稳中有进。上半年GDP为6.3%，经济运行继续保持在合理区间。中国作为“世界经济引擎”，依然动力充沛。
展望下半年，我国经济发展面临的环境依然错综复杂。世界经济和贸易增速同步趋缓，经济运行面临着新的下行压力。深层次的基建投资，或能够赋予经济增长巨大潜能。注重补齐民生、环保、公共设施等领域短板，利用有效投资抓住稳增长“牛鼻子”。这是涉及到数十个城市群、数亿计居民的投资，更能刺激内需，更易带动市场热点。