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胡凯军:我最信任的板块以及好股:保利地产

新闻 2016-02-22189640辛闻

鉴于央行继续大放水、人民币汇率肯定守不住,我最看好两个板块:黄金和房地产。

黄金板块胡凯军简单说说。虽然美国可能继续加息,但以人民币计算的金价会继续走高。东方人又有乱世储黄金的习惯,所以在形势危机时大家追捧黄金是很有可能的。山东黄金、中金黄金、湖南黄金、紫金矿业、西部黄金都值得考虑,豫光金铅在高送转(10送20)的“利好”下,前不久五个涨停,离2015年6月份的局部高点已经不太远了。

那么,推而广之的有色股以及资源股呢?可能也会表现不错,至少会相当坚挺,不会跑输大盘,但胡凯军看不清。实际上,最近半年有色股和煤炭股是跑赢大盘的。从2015年8月份的2850点到今年1月份的2638点,有色股总体坚挺,很多股票仅仅比前期稍低一点。看看中色股份、江西铜业、潞安环能就知道了。但是我对资源股总体忐忑,因为假如(我是说假如)经济硬着陆,人民币狂贬,这些资源卖不出去,相关企业可能也很艰难。但是资源毕竟是实物,肯定比纸币值钱。所以我的想法是:假如资源股再下一个台阶,我一定会考虑。

另一个板块就是房地产,胡凯军详细说说。

虽然房地产的总体库存很多,而且去库存面临巨大压力(请看《我,已经嗅到了崩溃的气息》),而且楼市下行导致地方政府的土地财政有可能崩溃,并会对银行板块造成巨大压力。另外就是土地财政的萎缩必然使地方政府对工业、城建、基建项目的配套资金能力大大减弱。但是从财务角度来看,房地产企业反而会更好。

房地产在鼎盛时期的销售利润率超过20%,目前大约在10%左右。这是在开发商努力做高成本,并往往带有高杠杆之后的利润率,所以资金收益率应该比毛利率高得多,同时相比制造业的净利润率,房地产仍然是个幸福行业。

从财务角度来看,目前房地产商有以下优势。

第一是极大节约了财务成本。假设开发商“供给侧”的资金总额是25万亿,其中开发商自有1/3计,利率每下行1个百分点,可每年为开发商节约2000亿元利息支出。即使不再降息,这块支出也不会增加。

第二是销售毛利的提升。随着京沪深、省会等一线城市的销售占比相对大幅提升,以及这些地区房价的大幅上升,加上开发建筑成本的降低、税费的相对平稳,开发商的利润有望大幅增加,至少保持住是很轻松的。以全国商品房年销售额7.5~8万亿元计算,销售价格如果年增2%,每年可多增毛利1600亿元。如果大城市房价上升10%,按大城市的五万亿销售额计算,每年多增毛利5000亿元。

第三,开发商继续对土地购置和新开工保持谨慎,这毫无疑问不仅会继续改善房地产企业的现金流状况,继续降低财务成本,提升综合利润。(以上三点参考了经济学家钟伟2月11日的文章《中国房地产泡沫应该不会溃破》,在此表示感谢)。

第四,国家照顾股市毕竟还是用了一点力量。2月18日,全国社保基金给多家境内委托管理人划账总计约100亿元人民币的资金,用于在二级市场购买股票,2月19日即可买入。这些钱买什么?抗通胀显然是优先的。我认为目前比医药股大为低估的房地产股,排名肯定优先。

研究房地产企业,要重点看其市净率、市盈率,以及保有的地产库存。如果其库存量越大,并且库存主要在“好”城市(京沪深、长珠三角、大多数省会和个别计划单列市),那么该企业显然越好。因为在大城市房价继续上涨的预期下,库存越多显然是好事。关于房地产企业的研究,各位可以自行在网上找财务报表,我就不多说了。这里重点关注一只股票:保利地产(600048)。

截止到2月20日收盘,保利地产的市盈率是11.3,市净率1.5,在地产股中都比较低。而且:

1、相对于其一年大约1200亿元的销售收入来说,2015年三季报中高达2871亿元的、主要在一线城市的存货,显然极具吸引力。

2、保利地产历年的利润高峰在第四季度,往往是前三季度之和。从2011~2014年都是这样。那么2015年目前只能根据前三季度盈利计算出来的动态市盈率11.5,显然还有大幅提升的可能。我估计综合算下来,2015年的市盈率可能是八倍(按2月18日收盘价9.19元计算)。实际上,公司前三季度每股收益0.60元,已经发布了业绩快报:2015年每股收益1.15元,第四季度果然基本上相当于前三季度之和。

目前八倍的市盈率,而且有那么多优质库存,难道不值得期待吗?

3、2015年,(动态)每股公积金1.21元;每股未分利润4.85元。

4、2016年1月销售开门红,同比量价齐升:实现销售面积102.89万平方米,同比增长79.96%;实现销售金额139.78亿元,同比增长91.39%。可谓惊艳!

本文最后必须提醒!:我是总体不看好股市的,所以:

1、本文看好黄金和地产板块,也是看好其中的一部分而已,需要各位仔细研究。而且我也没有绝对把握。我也看好个别制造业股票。我看好的股票都有一个特点,就是从绝对财务指标来看,它们都是低估的,而且成长性相对较好。但是,一旦系统风险来临,谁也说不清这些股票会怎么样。

2、所以胡凯军绝不建议各位拿自己的所有钱全仓或者重仓!胡凯军建议顶多拿自己现金的20%买入。我就是这么做的。


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